從中長期角度來看,中國宏觀經(jīng)濟在2014處于周期拐點之際,政策調(diào)控的主基調(diào)依舊是：保就業(yè)、穩(wěn)增長和控通脹。經(jīng)濟內(nèi)生性增長略低于政策目標,使得2014年全年經(jīng)濟呈現(xiàn)內(nèi)生性回落與政策托底的較力的博弈。預計全年經(jīng)濟增速約7.3%左右。其中,預計投資增速維持在19%,對GDP拉動約為3.6個百分點;社會消費名義增速約為14%,拉動GDP增長3.8個百分點;出口增速將回升至7%,進口增速回升到8%%,全年貿(mào)易順差2660美元左右,對GDP增長貢獻大概為-0.1;考慮到經(jīng)濟疲軟以及食品周期性趨勢,預計2014年CPI年約為3.2%。 

    具體來看:

    政策:我們維持全年謹慎偏樂觀的宏觀政策基調(diào)判斷。全年政策將在增長低于預期與政策托底中演繹。貨幣增速將維持中性,但資金利率將繼續(xù)創(chuàng)出本輪新高。全年關注兩個利率高點節(jié)點,第二季度和第三季度。預計全年M2增速12.9%,全年信貸總量略超9.5萬億。外匯占款約為3萬億,受到新增存款增長乏力,不排除3季度末存款準備金率下調(diào)的可能。

    投資:2014投資的走勢取決于政策的力度,重要的著力點是房地產(chǎn)與新型城鎮(zhèn)化;基建將繼續(xù)充當政策的緩沖器。從投資內(nèi)部結構來看,房地產(chǎn)投資2014年增速約為17%。制造業(yè)投資增速約為18%;在服務性投資的拉動下,其他投資增速約為22%。

    消費:經(jīng)濟回落周期對收入影響的滯后作用將繼續(xù)在2014年得到體現(xiàn)。物價略有回升與2013年反腐導致消費負增長的基數(shù)消失將略微抬升2014年消費增速中樞。結構性消費亮點與消費結構升級將在2014年延續(xù),汽車、家用電器等資本消費品增速將超出市場預期。

    進出口:2014年海外需求將呈現(xiàn)出?發(fā)達經(jīng)濟體需求強于新興經(jīng)濟體、美國經(jīng)濟增長強于歐洲的趨勢。預計2014年美國經(jīng)濟增長2.6%,歐洲增長0.7%。

    海外風險有兩個:一是美國QE退出將給中國資金高水平起到推波助瀾的作用;二是提防明年三四季度歐洲經(jīng)濟再次回落的風險。

    企業(yè)盈利:在GDP增速7.3%、CPI為3.2%和PPI為-0.6%的預測水平下,預計2014年工業(yè)企業(yè)盈利增速約為10%,預計財政收入增速約為13%。